作為頭部商租，渤海租賃股份有限公司（下稱“渤海租賃”）在股東爆出陷入債務危機面臨重組后，各種負面新聞如約而至：2020年巨額虧損幾十億、疲于應對深交所年報問詢、債券多次展期、無法按時兌付、主體評級被兩度下調……

渤海租賃只是疫情之下暴露出既有風險的公司之一，其背后蘊藏的是許多租賃公司在發展過程中面臨著的問題：業務領域單一與抗風險能力不足。

渤海租賃無法如期兌付“18渤金01”債券

據悉，渤海租賃所發行的一般公司債“18渤金01”債券于6月20日到期。依照相關規定，該債券應于6月21日開始兌付本金9.41億元及相應利息。

6月15日，渤海租賃曾發布風險警示公告稱，由于公司短期流動性匱乏，缺乏兌付能力，申請對“18渤金01”實行本金展期并兌付利息。據悉，該議案在第一次債券持有人會議投票時未通過。

6月21日，渤海租賃再次發布公告，公告稱“18渤金01”2021年第二次債券持有人會議投票時間變更為：2021年6月17日13:00至2021年6月23日21:00 。

根據此前公告，如果展期議案無法獲得持有人會議通過，渤海租賃預計無法按期兌付債券的剩余本金及利息，有較大債券違約風險。如果此次渤海租賃“18渤金01”債券出現違約，渤海租賃的其他存續債券也將出現加速清償的情況。

租賃公司的一大特點是負債率較高，這就導致公司的現金流受限，一旦出現資金無法回收又面臨債券兌付日期，便會像多米諾骨牌一樣出現連鎖影響。

除“18渤金01”外，目前渤海租賃存續債券有5只，存續規模34.31億元，均將于一年內到期，渤海租賃將面臨集中兌付的壓力。

 

圖片來源：截取自企業預警通

渤海租賃業績虧損早有預兆

渤海租賃作為主營飛機租賃、集裝箱租賃業務的頭部商租，同時也是全球第三大飛機租賃公司，其自有及管理飛機規模已達到608架。業務集中的同時，風險也悄然而至。

2017年，渤海租賃凈利潤為26.30億元，2018年減少至22.79億元，2019年再次減少至18.48億元，在疫情爆發之前，渤海租賃的凈利潤已經出現了多次下滑。

疫情爆發后，航空業受到了巨大的影響，航空公司無法支付租金、違約等現象層出不窮，這些均直接影響到了渤海租賃這樣以飛機租賃為主的租賃公司。 2020年，渤海租賃轉盈為虧，虧損77.04億，2021年1季度繼續虧損4.04億，虧損甚至可能延續至2021年上半年。

2021年，渤海租賃的主體和債券信用評級被兩度下調至A+，展望為“負面”。

 

渤海租賃股東海航集團陷債務危機
重組仍在進行中

渤海租賃除自身經營受到的外部影響外，控股股東海航集團的債務危機對渤海租賃也有很大的影響。

海航集團并購投資了許多公司，“貸款—負債—擴張—再貸款”，這個海航初期典范模式，在海航系構架完成后逐漸演變成“擴張—抵押—負債—再擴張”的新型模式。

這種模式的弊端在后期暴露了出來，由于海航在瘋狂進行收購后，幾乎沒有怎么進行資產管理，項目整體管理很混亂，這就導致了海航集團后期陷入了資產的流動性危機。即使將現有的資產進行變賣也無法堵住負債的窟窿。

2021年1月30日，海航旗下3家上市公司發布提示性公告，這3家上市公司旗下總計62家公司申請破產重整，而海航集團2020年度凈虧損幅度在580億元-650億元。海航集團無法償還債務，破產重整成為了海航化解風險、償還債務的必由之路。

2021年2月10日，海航集團重組獲法院裁定受理，若海航集團能夠依照計劃重組成功，那么對于渤海租賃來說利大于弊。

防范風險，優化業務結構
助力租賃公司穩步發展

短期來看，渤海租賃要恢復盈利水平恐有較大難度，從長期運營的角度來看，渤海租賃這樣經營業務額度較大，業務范圍相對比較單一，受外部影響較大的老牌租賃公司，要優化業務結構，提升自身的抗風險能力以面對內外可能出現的風險。

一方面，外部的風險不是經常能遇到的，一旦遇到，對于抗風險能力不強的租賃公司便有可能是致命一擊；另一方面，租賃公司在發展的過程中，要優化業務結構，創新和發展新型租賃業務，避免因為單一業務遭受重創而對公司造成無法彌補的損失。